投资心理学(投资心理学理论)

大家好，欢迎再次来到圆姐读书，今天我们继续来读西格尔教授的《股市长线法宝》。

在上一篇文章中，我们读到经济环境对股市的影响，包括货币政策、经济周期、世界大事件和经济数据，看起来它们都会对股市产生很大的影响，但对于普通投资者来说，要通过研究经济环境来提高收益，似乎是不可能的。

今天作者讲到了股市的波动性。尽管大多数投资者都讨厌市场波动，但市场波动才是超额收益的源泉，而且大部分时候能扛住多大“揍”，才能吃到多少“肉”。

投资股市就一定要学会忍受市场的波动。作者研究了1834-2012年美国股市的年度波动性，其中波动最大的时期发生在1929年股市崩盘2年后，在持续的经济衰退中，1932年的波动率最大，达到63.7%。而纵观这180年间市场的平均波动率也有13-14%。另外，作者还对道琼斯工业平均指数的日波动率进行了研究，发现在一百多年的时间里，它的日平均波动率为0.74%，而在所有时间中，变化率超过1%的交易日大概占到24%，大约等于每周一天。

所以，股市每天都在波动，只不过大部分时候它只是在平缓的变化，而在这种变化中，投资者是找不到获得超越市场收益的任何机会的。真正的机会在哪里呢？在那为数不多的大幅下跌之后。1932年，当股市从高点跌落85%以后，有人出来说了这样的话：我们已经不止一次面临这样的萧条，但每一次市场都会通过自我调整逐步恢复正常，这一次也不例外。所以，可以肯定的是当过几年，你再回头看时，会发现现在的价格简直低得令人发指……。

我想说，2022年3月，我们正站在和90年前的那个人一样的位置，那么现在你是想要尽快卖出止损，还是要贪婪地迈入市场呢？

接下来作者提到了技术分析，我们在读《漫步华尔街》时，马尔基尔教授在书中也详细介绍了技术分析，只是他完全排斥技术分析，认为通过技术分析投资就等同于胡闹。不过作者却持有不同观点，不是因为技术分析多么有效，而是它至今都拥有着大量的信徒，而在研究中也会发现技术分析的某些方法其实是有效的，如果不是因为过高的交易成本，某些时候的确能为我们带来高额收益。

这么看来，适当地择时还是有必要的，但作者又提醒到，技术分析需要投资者对市场保持时刻关注，否则一时疏忽，就可能造成巨大亏损。

如果说投资还要了解心理学，很多人会觉得很惊讶，但这却是真的，而且非常重要。投资需要了解人性，需要了解自我，这甚至比你在工作和生活中需要的更多。

投资心理学是近些年市场上非常流行的一种投资观念，因为金融专家们发现，尽管有数不清的理论和策略来告诉人们如何投资，但往往一进入市场，这些方法就失效了，真正影响着人们的投资行为的是心理因素。

作者在书中提到了以下投资心理：

首先是从众行为，也叫羊群效应。这在投资市场上非常明显，无论市场是上涨还是下跌，大部分投资者都会跟风，而不是自主判断，因此造成的市场泡沫历史上也有很多，比如郁金香泡沫、南海泡沫、密西西比泡沫、网络股泡沫。

人对于安全感的追求，要求他们站在人堆里，但大众是否一定正确是需要思考的。按照《乌合之众》的观点，大众恰恰在多数时候是无知的，而且投资尤其如此。所以投资总往人堆里钻，看起来安全，实际上并不正确。

要理解这一点，齐俊杰老师有一个很好的逻辑，那就是股市里永远是少数人赚多数人的钱，所以不可能出现多数人都对的情况，只要多数人达成了一个一致性预期，那么不管这个预期是什么，一定意味着错误已经发生了。所以下一次，当大家争着抢着买啥啥啥的时候，你可以问问自己：我要赚的是谁的钱？

第二个投资心理是过度自信。人都是自恋的，大部分人都会认为自己要强于一般人，不管是学生、医生、司机还是其他职业，但这显然是不客观的。

过度自信的成因，一个是因为自我归因偏差，简单说就是将偶尔的成功归于自己的努力和能力。比如某一次你一买就涨，那你会觉得是自己能力强、看得准，从而在今后更多的对股市做出主观判断。

造成过度自信的另一个原因是代表性偏差，这是指当我们面对一个不熟悉或不确定的事件时，习惯用已有经验去面对它。比如一战爆发时，纽交所认为它将是一场大灾难，于是关门5个月，但随后的事实证明，美国因为军火供应，生意蒸蒸日上，美国股市也因此表现的异常优秀。后来的二战，很多投资者鉴于一战的经验，在战争开始时大量买进股票，结果美国政府却出来捣乱，为了避免有人大发国难财，国会对企业征收了超额利润税，导致公司业绩平平，投资收益也大打折扣。

所以过度自信这件事，有时候是在无意识的情况下产生的，要规避它的最好办法，就是确定一个规则，然后遵守规则，避免乱动。

第三个投资心理是损失厌恶。科学家研究发现，损失给我们带来的痛苦，要远远大于收获带来的快乐。基于这个心理，人之本性就会本能地规避损失，以此减少痛苦。那么反映到投资上，就会出现这样的行为，比如买的股票跌了，很多人的第一反应就是赶紧卖出，避免更大的损失，或者还有一些人，会坚持在痛苦中死扛，然后等到股价刚刚回本的时候就立马卖掉，根本不会去思考，现在卖出对不对。其实这里面一个明显错误就在于，我们把自己的买入价当成了盈亏的参考点，而不是公司的基本面和估值。

损失厌恶还让我们在选择卖出所持有的股票时，更愿意选那些涨得好的，而不愿意卖掉亏损的，这样做的结果就是赚的时候只赚了一点，亏的时候却是巨亏，而且越亏越舍不得卖。

第四个投资心理叫锚定效应，人们习惯将最近的股价当成一个“锚”，从而判断当前股价是便宜还是贵。比如股价从80元跌到了40元，你可能觉得已经很便宜了，但其实40元仍然很贵。还有很多人，会给自己设一个止盈点，比如盈利50%就卖出，这也是一个“锚”，但其实聪明的投资者，是不会给盈利上“锚”的，但会给亏损上“锚”，华尔街对此就有一句谚语，叫“及时止损，让盈利继续”。所以及时改正错误，是保证盈利的重要一步。

以上是作者提到的四种影响我们行为的投资心理，那么该如何规避呢？作者的建议是拥有长期思维，就是去考虑5年、10年、20年的投资收益，而不要关注短期的波动。在本书的开头，作者就通过大量的数据说明了，短期来看股市不仅波动非常大，而且收益也十分不确定，但长期来看，股票却是最稳定，也是收益最大的投资品。所以，我们要在做好投资组合的基础上，耐心地等待就好。

行为金融学被认为是逆向投资的理论基础，其基本理念就是，大多数投资者都会在股价上涨时过度乐观，而在股价下跌时过度悲观。我们一直说，买的便宜才是王道，那么股市真正便宜的时候，就是在大跌之后，大家都被吓得夺路而逃的时候，所以如果你想要获得超越市场的收益，此时与众不同就可以帮你实现这个目标。

当然，道理说起来都很简单，做起来却会千难万难，尽管我们了解了这些人性的弱点，但如果你需要总是在与人性为敌中，才能赚到超额收益，这样的投资岂不是太痛苦了。所以，投资需要贪婪，又不能太贪婪，我们所追求的收益一定是在自己的能力范围内跳一跳就能够到的。然后，再通过一些有效的投资策略，比如分散投资、资产配置，在适当的市场低位进场，并长期持有。当然，如果你还有精力，可以在配置之外，再做一些择时的投资，一方面增加乐趣，另一方面增厚收益，我认为这样才是投资最完美的姿势。