牛市是什么意思(牛市是什么意思是涨价还是降了)

“不想持有一个公司十年，就不要持有十分钟”，

熟悉巴菲特的朋友，对这句话一定不会陌生。

今天的市场，

基本按照咱们上周五说的节奏在走。

但是收盘仍在3581以上，收在了3584。

大家继续观察这个点位。

今天我给大家来讲一个重要的知识。

这可是我花了3天，写出来的一个深度文章。

带大家品尝牛市的味道！

希望大家能认真看完，对你长期投资的思维，可能会产生新的认知。

变

著名行为金融学泰斗，理查德·泰勒，

曾于1985年发表一篇名为《股市是否反应过度》的论文，

文中提出了行为金融学最著名的理论之一：

以3－5年为一个周期，一般而言，

原来表现不佳的股票开始摆脱困境，

而原来的赢家股票则开始走下坡路。

这个现象在行为金融学中被称为反转效应。

无巧不成书，与巴菲特同时期的投资大师，

威廉·欧奈尔老师讲过，

牢记一个关键的历史事实：

在牛市中的领涨者中，每8只股票只有一只能再次成为下一个或未来牛市的领涨股。

以上两位大师的言论，换句话，简单的理解：

在每一轮上的涨中，领涨的公司都不相同。

这就对长期投资的思维，产生了冲击。

长期投资，到底要投多久？

每一轮轮动前，是不是要更换标的？

每3-5年选一轮投资企业好，还是10年？

强少是喜欢深入思考的人。

我在想，这美股的理论，适用于A股吗？

都说茅台是股王，他在每个阶段都牛B吗？

带着怀疑的态度，我决定来做一次论证。

有趣的数据来了！！！

A股的实证研究

投资中的结论来不得半点虚的，一切拿数据说话。

强少去看A股近些年的数据，

取用了08年股灾后至今的数据。

老股民都熟悉，A股近10年，大概分为三段。

我提取了三段时期的基础数据来研究对比：

1）2008年12月31–2011年12.31

（因07年牛市杠杆资金过度放大了投机行为，故选取了09年到11年的小牛市）

2）2013年12.31～2015年12.31

3）2016年1.1～2020年12.31

另外，对结果数据，还做了如下处理：

剔除流通市值在50亿以下的标的；（市值太小，偶然性偏大，不具备参考性）

好了，接下来，就找出在每个阶段，涨幅排名前100的股票。

最后来看看，有多少只股票。

能在连续两个阶段都榜上有名！！！

话不多说，直接上我提取出的数据。

数据

1）2008年12月31–2011年12.31的数据

2）2013年12.31～2015年12.31的数据

3）2016年1.1～2020年12.31的数据

这数据是不是很有意思。

原来涨幅最多的是这些公司。

对于这些数据，我得出几个结论。

结论一：

没有一支股票能够同时出现在三个时间段中。

也就是说，要连续三阶段领跑，是真的难！！！

结论二：

有3只股票，在第一阶段出现后，又在第二阶段出现。

没有股票，在第二阶段出现后，又在第三阶段出现。

这样看，单从上涨阶段来看，A股变化更快。

结论三：

前面两个阶段，我相信很多股票，大家是比较陌生的。

但是到了阶段3，大部分的名字，大家应该都比较熟悉了吧

都是一些消费 科技 医疗的龙头股。

因为第3阶段，就是整个龙头股的涨幅靠前。

结论四：

三个阶段里，行业变化也是挺大的。

说明A股里，行业轮动比美股要更频繁。

这个老股民应该比较熟悉了。

A股本身，就属于行业轮动的。

然而，筛选出的三百支标的中，不乏有一些业绩稳定增长的白马股。

原因

以上结果可以看出，

即使是基业常青的企业也难以在每轮牛市都是最靓的仔。

为什么会这样？

针对A股，我总结了三个原因：

1）我国A股受国内政策影响较大

众所周知，A股是出了名的“政策市”，受国内货币财政政策影响巨大，

早在2011年的时候，招商证券的首席分析师罗毅，提出了大道至简，M1定买卖的逻辑，

该逻辑简单粗暴，回测收益率极高，一经提出红极一时。

背后的逻辑非常简单：

M1是国内货币调控最重要的指标，

所以，当M1增速低于10%的时候，国家会出政策放水把流动性拉起来，控制通缩；

而当M1增速高于20%时，国家会出政策收紧流动性，控制通胀。

但这个逻辑在美股和其他发达国家的股市是不适用的。

有兴趣的朋友可以去搜一搜这篇逻辑清晰的研报。

举这个例子是想说，我国的ZF对国内的经济治理有着高度的主导权，

股市的波动与国内的财政货币政策高度相关，

然而国家在不同的发展阶段有着不同的经济任务，所以政策导向必然不一样，

反映到股市上就会出现，不同时期涨势最大的标的是沧海桑田，物是人非。

2）市场参与者在变

从08年至今，A股资金的参与者发生了巨大的变化，

最明显的一点就是公募基金，社保基金等大机构的资金占比增加，

公募基金从2010年2万亿的规模增加到，今年的22万亿，增长11倍。

截止到2020年三季度，A股自由流通市值中，

47.4%是机构投资者，52.6%是个人投资者，

外资持股比例，占自由流通市值，也从2016年的3.3%提高到2020年三季度的8.91%。

机构资金的占比增加，很大程度上抑制了A股市场的投机氛围，

增强了A股市场的价值发现能力，必然会影响到市场的投资风格，

而A股短期是选美，也最终会导致每轮牛市有着不同的赢家。

3）证券市场制度在变

自从股市1993年成立以来，经历过摸索期的混沌无序之后，

在2004年宏观经济过热时，“国九条”公布了股权分置改革的方案，

股权分置改革，平衡了大股东和普通投资者的利益，

属于A股市场制度改革史上浓墨重彩的一笔，某种程度上促成了2006年-2007年的大牛市。

近几年影响较大的制度改革有二：

一是注册制的提出到落地，

二是完善了退市制度。

这两个制度一个优化了进入标准，一个健全了淘汰机制，

问渠那得清如许，为有源头活水来！

均是最底层制度建设，对A股整体的发展方向影响十分深远。

最直观的体现有二：

一是直接击穿了垃圾股的价格底线，

曾几何时A股盛行炒垃圾股，因为其盘子小，而且跌无可跌，是游资庄家耍流氓的绝佳场所。

但是退市制度的完善，使得没有业绩支撑的垃圾股可以一跌再跌，再跌出局，

直接导致垃圾股是无人问津，坐等退市。

二是投资者对企业本身的业绩关注度提高，

2016年以来虽然我国的经济增速降档，但是有持续盈利能力的个股依然受到了市场追捧，

投资者投资风格逐渐成熟稳健，与制度建设和引导有着密不可分的关系。

总结

A股的情况，很难说能建立一个十年不变的策略。

由于我们的金融市场，仍在快速发展期。

没有成熟的欧美那么稳定。

底层规则的变化，会使得市场波动更加剧烈。

所以，板块轮动在A股就体现的淋漓尽致。

这个结论，就推导出了，我一直给大家讲的一个观点：

不要买窄基！（窄基就是针对某1-2个行业的基金）

因为A股的热点老在换，你很难精准的把握每个行业轮动的周期。

也进一步证明了，

为什么A股的基金冠军，每年都不一样。

能跑上基金冠军，一定是押中了某一行业。

但是，这有巨大的偶然性，不可持续。这样的基金，长期投资的话，也不推荐买。

另外，中国的市场会越来越成熟和理性。

届时，指数型基金的表现，将会越来越好。

以上，就是我这两周的研究和思考。

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