认购证(认购证是什么意思)

作者:张俊杰(作者其他文章)平安证券(作者其他文章)

日期：2007年04月17日

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平安证券张俊杰

受大盘及正股影响，昨日认购证整体表现良好。除五粮YGC1停牌以及最后一个交易日的首创JTB1下跌2.22％以外，其余认购证均以红盘报收，平均涨幅为4.13％，侨城HQC1和钢钒GFC1涨幅均超过10％。而认沽证则仅有华菱JTP1、中集ZYP1和钾肥JTP1小幅上涨，其余均有不同程度的下跌，临近到期的万华HXP1和钢钒GFP1跌幅度较大，跌幅分别为8.18％和7.74％。

从市场估值水平来看，除云化CWB1以外，其余认购证估值均较合理。以昨日的收盘价计算，云化CWB1的溢价率高达43.68％，远远高于其他认购证的溢价率水平。投资者如看好云天化正股的走势，买权证不如买正股划算。

昨日是首创JTB1的最后交易日，该权证与其正股首创股份出现了背离走势。首创股份上涨2.05％，而首创JTB1下跌2.22％。由于首创JTB1溢价率接近零，权证市场价格跟其内在价值相差很小，持有权证行权并不比卖出权证更划算。另一方面，目前权证行权是采取证券给付方式结算，投资者如果持有权证行权，还需要准备额外的资金，以4.40元/股的价格买入首创股份股票。因此，部分投资者选择在最后交易日卖出权证，以省去行权的麻烦，从而造成首创JTB1下跌。自今日开始，首创JTB1进入为期5天的行权期。由于该权证目前处于深度价内，我们提醒仍然持有首创JTB1的投资者不要忘记行权。

今日，武钢分离交易可转债权证武钢CWB1（580013）将在上海证券交易所上市交易。武钢CWB1的行权价为10.20元，其正股武钢股份昨日的收盘价为10.59元。由于股本权证到期行权时，是由上市公司增发新股满足权证持有人的行权要求，因此股本权证行权会导致上市公司股本扩张，从而稀释每股价值。因此，我们利用考虑股本稀释效应的认股权证定价模型，计算出武钢CWB1的理论价格为2.968元。参考目前上市流通的分离债权证的估值水平，我们预期武钢CWB1上市合理引伸波幅区间为75％～85％，如果武钢股份价格稳定在10－11元，则对应的权证价格区间为4.043－5.256元。理论价格是权证市场价格的参考，由于权证的市场价格受供求关系、投资者的心理预期等市场因素影响，武钢CWB1的市场价格与理论价格可能有所偏离，尤其上市初期更是如此。