上市公司委托贷款(委托贷款披露)

内部资本市场视角下上市公司委托贷款研究——基于粤电力的案例分析放口专业名称：会计硕士申请人姓名：****师姓名**称：卫建国副教授李再兴高级会计师主席：历／脚西委员：学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体，均己在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：学位论文使用授权声明本人完全了解中山大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留学位论文并向国家主管部门或其指定机构送交论文的电子版和纸质版，有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论文进入学校图书馆、院系资料室被查阅，有权将学位论文的内容编入有关数据库进行检索，可以采用复印、缩印或其他方法保存学位论文。学位论文导师签名内部资本市场视角下上市公司委托贷款研究——基于粤电力的案例分析专业：会计硕士硕士生：陈雪敏指导教师：**国副教授李再兴高级会计师摘要在市场经济不十分发达，外部资本市场存在信息不对称、交易费用高、融资约束明显、融资渠道缺乏等缺陷的情况下，很多企业集团纷纷构建庞大的内部资本市场，通过关联交易进行内部资源的重新配置，以提高资源的使用效益。

近年来，委托贷款在上市公司中悄然兴起，并逐渐发展为内部资本市场的一种重要交易方式。因此，对委托贷款进行专门研究有十分重要的现实意义。本文以内部资本市场视角下上市公司委托贷款为研究主题，通过梳理内部资本市场、委托贷款的有关理论，结合我国内部资本市场及委托贷款的现实状况，构建一个分析框架。该框架以委托贷款对上市公司的影响为主题，以内部资本市场、“金字塔”股权结构、公司治理为影响因素，研究委托贷款的运行环境、运行机制、运行效益与风险。并进一步运用该框架深入剖析粤电力案例实际，得出一般结论。研究发现，在我国特殊的大股东内部资本市场环境下，委托贷款给上市公司带来效益的同时，也存在着风险。其效益主要体现在提高资金使用效益、节约交易费用、放松融资约束、优化融资渠道、获得大股东支持、降低融资成本等方面；其风险主要体现在缺乏财务独立性、大股东进行利益转移的风险等方面。本文突破了现有文献中对内部资本市场研究时以全部交易方式为分析对象的惯例，单纯以委托贷款这一交易手段结合案例实际进行分析，以内部资本市场的视角研究上市公司委托贷款现象，对日渐兴起的上市公司委托贷款业务具有一定的现实意义。关键词：内部资本市场，委托贷款，效益，风险ＩＩＳｔｕｄｙＥｎｔｒｕｓｔｅｄＬｏａｎＬｉｓｔｅｄＣｏｍｐａｎｉｅｓｆｒｏｍＩｎｔｅｒｎａｌＣａｐｉｔａｌＭａｒｋｅｔ：ＢａｓｅＧｕａｎｇｄｏｎｇＥｌｅｃｔｒｉｃＰｏｗｅｒＤｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔＣｏ．，ＬｔｄＭａｊｏｒ：ＭａｓｔｅｒＰｒｏｆｅｓｓｉｏｎａｌＡｃｃｏｕｎｔｉｎｇＮａｍｅ：ＣｈｅｎＸｕｅｍｉｎＳｕｐｅｒｖｉｓｏｒ：ＡｓｓｏｃｉａｔｅＰｒｏｆｅｓｓｏｒＷｅｉＪｉａｎｇｕｏＳｅｎｉｏｒＡｃｃｏｕｎｔａｎｔＬｉＺａｉｘｉｎｇＡＢＳＴＲＡＣＴＤｕｅｄｅｖｅＭｐｅｄｍａｒｋｅｔｅｃｏｑｏｍｉｃｓ，ｔｈｅｅｘｔｅｒｎａｌｍａｒｋｅｔｈａｓｍｕｃｈｄｅｆｉｃｉｅｎｃｉｅｓ，ｓｕｃｈｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎｄｉｓｓｙｍｍｅｎｔｙｈｉｇｈｔｒａｎｓａｃｔｉｏｎｃｏｓｔ，ｌｅｓｓｆｉｎａｎｃｉｎｇｃｈａｎｎｅｌ．Ｔｈｅｂｕｓｉｎｅｓｓｇｒｏｕｐｓｗｏｕｌｄａｌｗａｙｓｂｕｉｌｄｉｎｔｅｒｎａｌｃａｐｉｔａｌｍａｒｋｅｔ（ＩＣＭ）ｔｏａｌｌｏｃａｔｅｒｅｓｏｕｒｃｅｓ．ＥｎｔｒｕｓｔｅｄｌｏａｎｗｈｉｃｈｍｏｓｔｉｍｐｏｒｔａｎｔｔｒａｎｓａｃｔｉｏｎｓｌＣＭ，ｉｓｆｒｅｑｕｅｎｔｌｙｈａｐｐｅｎｉｎｇｌｉｓｔｅｄｃｏｍｐａｎｉｅｓ．ＯｎＩＣＭ，ｗｅｔｒｙｂｕｉｌｄａｔｈｅｏｒｙｅｎｔｒｕｓｔｅｄｌｏａｎ，ｗｈｉｃｈＩＣＭ，ｃｏｒｐｏｒａｔｅｐｙｒａｍｉｄｓ，ｌａｒｇｅｓｈａｒｅｈｏｌｄｅｒａｎｄｃｏｒｐｏｒａｔｅｇｏｖｅｒｎａｎｃｅ．ＢｙｆｏｃｕｓｉｎｇＧｕａｎｇｄｏｎｇＥｌｅｃｔｒｉｃＰｏｗｅｒＤｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔＣｏ．，Ｌｔｄ，ｗｅｆｒｅｄｌｉｓｔｅｄｃｏｍｐａｎｉｅｓ，ａｎｄａｎａｌｙｚｅｒｅａｓｏｎｓ．ＷｅｆｉｎｄＩＣＭ，ｏｒｉｇｉｎａｌｌｙｅｎｈａｎｃｅｉｎｔｅｒｎａｌｃａｐｉｔａｌａｌｌｏｃａｔｉｏｎｈｅｌｐｌｉｓｔｅｄｃｏｍｐａｎｉｅｓｇａｉｎｐｒｏｐｐｉｎｇ．Ｂｕｔ，ａｆｆｅｃｔｅｄｃｏｒｐｏｒａｔｅｐｙｒａｍｉｄｓ，ｌａｒｇｅｓｈａｒｅｈｏｌｄｅｒｓ，ａｎｄｃｏｒｐｏｒａｔｅｇｏｖｅｍａｎｃｅ，ｉｔｐａｒｔｉａｌｌｙｔｕｒｎｅｄｃｈａｎｎｅｌｗｈｉｃｈｆａｃｉｌｉｔａｔｅｓｃｏｎｔｒｏｌｌｉｎｇｓｈａｒｅｈｏｌｄｅｒｓａｆｆｉｌｉａｔｅｄＩＩＩｔｒａｎｓａｃｔｉｏｎｍｉｎｏｒｉｔｙｓｈａｒｅｈｏｌｄｅｒｓＦｉｎａｌｌｙｗｅｓｕｇｇｅｓｔｍａｒｋｅｔｅｃｏｎｏｍｉｃｓ，ｃｈａｎｇｅｃｏｒｐｏｒａｔｅｐｙｒａｍｉｄｓ，ｉｒｎｒｐｏｖｅｇｏｖｅｒｎａｎｃｅｓｔｒｕｃｔｕｒｅｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎｄｉｓｃｏｌｓｕｒｅＫｅｙＷｏｒｄｓ：ＩｎｔｅｒｎａｌＣａｐｉｔａｌＭａｒｋｅｔｓ，ＥｎｔｒｕｓｔｅｄＬｏａｎＢｅｎｅｆｉｔ，ＲｉｓｋｓＩＶ目录摘要………………………………………………………………………………………………………．．ＩＡＢＳＴＲＡＣＴ……………………………………………………………………………………………。

ＩＩＩ导论……………………………………………………………………………．１１．１研究背景……………………………………………………………………．１１．２研究内容与目的………………………………………………………………１１．３研究方法与思路………………………………………………………………２第２章文献综述与制度背景………………………………………………………………．４２．１文献综述……………………………………………………………………．４２．２制度背景……………………………………………………………………．９第３章内部资本市场视角下上市公司委托贷款：一个分析框架………………。１４３．１委托贷款的运行环境：大股东内部资本市场……………………………．．１４３．２委托贷款的运行机制：内部资本市场资源配置机制……………………一１５３．３委托贷款的效益：体现内部资本市场的有效性…………………………一１７３．４委托贷款的风险：内部资本市场功能缺陷的表现……………………………２ｌ第４章粤电力案例描述…………………………………………………………………２６４．１粤电力案例背景……………………………………………………………．２６４．２粤电力委托贷款情况………………………………………………………３３ 第５章粤电力案例分析……………………………………………………………………．４０ ５．１粤电力委托贷款运行环境分析……………………………………………．４０ ５．２粤电力委托贷款运行机制分析……………………………………………．４１ ５．３粤电力委托贷款效益分析……………………………………………………．４２５．４粤电力委托贷款风险分析…………………………………………………．．４８ ５．５启示…………………………………………………………………………………………………．５４ 总结……………………………………………………………………………………５６６．１研究结论……………………………………………………………………５６ ６．２政策建议……………………………………………………………………５６ ６．３研究贡献及其局限性………………………………………………………．５７ 参考文献…………………………………………………………………………………。

５９ 后记……………………………………………………………………………………………………．６３ ＶＩ 图表目录 图目录 图１．１研究思路图………………………………………………………………………３ 图４．１粤电力２００９年股权结构图………………………………………………一２９ 图４．２粤电集团控制粤电力图……………………………………………………２９ 图４．３粤电力组织结构图……………………………………………………………．３０ 图４．４粤电力资金募集与派现情况图……………………………………………３３ 图５—１粤电集团委托贷款单位股权结构图………………………………………５ｌ 图５．２粤电集团２００５．２００９年委托贷款线路图…………………………………．５２ Ｖｌｌ 表目录 表４．１粤电力２００９年前十名股东持股情况表……………………………………２８ 表４．２ ２００５．２００９年粤电力筹资情况表…………………………………………３４ 表４．３ ２００５．２００９年对外投资支付的现金流表…………………………………．３４ ２００５．２００９年资产负债率表………………………………………………３５表４．５ ２００５．２００９年现金流量表…………………………………………………３５ 表４．６ ２００５．２００９年接受委托贷款及支付利息情况表…………………………３６ 表４．７ ２００５年粤电力委托贷款情况表…………………………………………一３６ 表４．８ ２００６年粤电力委托贷款情况表…………………………………………．３７ 表４．９ ２００７年粤电力委托贷款情况表…………………………………………．３７ 表４．１ ０２００８年粤电力委托贷款情况表…………………………………………３７ 表４．１１ ２００９年粤电力委托贷款情况表…………………………………………３８ 表４．１２粤电力２００５．２００９年委托贷款情况汇总表………………………………３９ 表５．１委托贷款收益占利润总额比例表…………………………………………４３ 表５—２委托贷款收益与定期存款收益比较表……………………………………４４ 表５—３委托贷款支付利息与同期贷款利息差额表………………………………４５ 表５．４粤电集团贷款占全额贷款的比例表………………………………………４７ 表５．５ ２００５．２００９年净流动负债情况表…………………………………………．４９ １．１研究背景 导论在市场经济不十分发达，外部资本市场存在信息不对称、交易费用高、融资 约束明显、融资渠道缺乏等缺陷的情况下，很多企业集团纷纷构建庞大的内部资 本市场，通过关联交易进行内部资源的重新配置，以提高资源的使用效益。

近年 来，委托贷款作为内部资本市场的一种重要交易方式，在上市公司中悄然兴起。 因此，对委托贷款进行专门研究有十分重要的现实意义。 现有文献对内部资本市场的存在性、有效性，对“金字塔”股权结构、大股东 的支持与掏空行为均有所研究。案例研究方面往往以内部资本市场所有的配置形 式作为研究对象，涉及投资、内部商品、劳务往来、代垫代付款等到多种形式， 进行整体研究。但是甚少专门针对内部资本市场的一种具体交易方式结合案例进 行研究，本文试图将内部资本市场理论结合上市公司的委托贷款这种交易方式进 行案例分析，为研究委托贷款提供一个新的视角。 ．１．２研究内容与目的 本文围绕内部资本市场视角下上市公司委托贷款这一研究主题，从文献综 述、制度背景、分析框架、案例描述、案例分析几大部分内容进行论述。 在文献综述中，主要分内部资本市场与委托贷款两大部分文献。本文将对现 有内部资本市场文献进行综述，从而明确内部资本市场的界定、存在性、效率以 及其与外部资本市场的差异。此外，对委托贷款相关文献进行综述，界定相关概 念及分析理论依据。 在制度背景中，将对我国企业集团的发展壮大、我国内部资本市场的运作情 况、上市公司委托贷款现状及法律基础进行论述，为搭建理论框架提供制度背景。